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“没有工业互联网支持的消耗互联网，只会是一个蜃楼海市 。”在腾讯合作伙伴大会的前夜，马化腾在果真信中写下了这句话，只管腾讯被以为是已往20年消耗互联网最大受益者 。
闻弦歌而知雅意 � ；チ姆缛栽诩绦�，但新的风向标已经高高扬起——工业互联网（或曰工业互联网） 。举目四望，A股市场的“互联网+”试验险些都以失败了却，“移动互联网的主战场，正在从消耗互联网向工业互联网偏向生长，”马化腾如是断言 。周鸿祎、熊晓鸽等互联网大佬的乌镇演讲，也一致呼应了马化腾的看法 。
谁会站优势口 ？豹哥花了点时间搜索标的，今天重点聊一聊一家外表重大、内里重大，很少有人真正看懂的价值投资标的——yy易游体育 。
风向已转，工业互联网才是主战场
已往20多年，移动互联网给中国带来了重大的机会，但占尽风口的是消耗互联网，称之为“互联网+” 。然而，在高层重复强调实体经济及智能制造的主要性后，下半场的互联网之风已经吹向了工业互联网 。
在乌镇举行的第五届天下互联网大会时代，浙江省省长袁家军出席了“工业互联网的立异与突破论坛”，体现浙江将深入实验工业互联网立异生长战略，继续做好信息化和工业化深度融合这篇大文章，增进商业互联网向工业互联网转型、消耗互联网向工业互联网拓展，创立互信共治的数字天下，共建网络空间运气配合体 。
豹哥正好也在乌镇调研，注重到了yy易游体育董事长徐冠巨的一番话 。他在乌镇直言：“互联网在消耗领域的生长是出发，在生产领域获得应用是未来趋势 。与其说是下半场，不如说是新的最先 。”
豹哥做足作业之后发明，这家正宗的工业互联网看法公司，可谓养在深闺人未识 。今天就掰开来跟各人剖析一下 。
脱虚入实，大佬一齐发力重资产
yy易游体育营业包括化工板块和物流板块，投资者最关注的是，2015年作价200亿元注入的传化物流资产 。最初，yy易游体育的愿景是创立中国公路货运智慧物流网，现在进一步聚焦，浓缩为“传化网”战略，依托于三大基础设施——天下化的公路港都会物流中心、金融服务、智能化 。
其中，公路港是传化物流营业的“根” 。阻止2017年底，传化物流已开展营业公路港65个，累计天下结构126个项目，笼罩27个省市自治区 。
很有意思的是，3年前传化物流注入时，“互联网+”汹涌澎拜，越是轻资产的公司获得越高的估值，其时有不少人以为传化线下结构几百个物流基地资产“太重” 。一阵风事后发明，线下物流中心网络成为传化最“重”却最有价值的部分 。
大佬所见略同 。现在京东最强盛的竞争力，莫过于自建物流 。马云也体现，阿里巴巴在生长到现在的规模后，必需接纳重资产战略，大规模投资打造基础设施，以确保自己的竞争优势 。
客观地说，yy易游体育“易货嘀”“陆鲸”等线上产品营业并未达预期，尚难单独盈利 。但横向看，放眼行业内同类竞品的纯线上物流产品，也没有降生一个真正稳固盈利的互联网物流运输产品 。
很显然，缥缈的“APP”时代已经终结了，真正根植于实体经济、制造业的“互联网+”，才是有“钱途”、可一连的商业模式 。
赢者通吃，“传化网”的想象空间
时代潮流浩浩汤汤 。前几年，“金融”“支付牌照”都是热词，大型金融控股公司放纵扩张，直到羁系一声令下周全收紧 。传化金融2017年6月才获得第三方支付牌照，时间并不算早，但彼时金融牌照已很是稀缺 。
更为要害的是，没有工业依托的纯第三方支付牌照如无根之浮萍，而传化金融依托物流营业，有了深度嫁接的无限可能，生长十分迅速 。2017年尾，传化支付营业的流量达1786亿元 。2018年探索落地“仓配运+支付+金融”系统解决计划，并衍生出物流钱包等产品，预计2018年可能盈利 。
智能信息系统，是传化为物流业量身定制的又一武器，使得企业客户可以在传化网上实现智能发货和智能派单，实现一单究竟 。这种手艺层面的问题不是大问题，除了数字经济赋能外，传化已在研究探索区块链等新兴手艺 。
传化的线下实体公路港，有点类似于万达广场，把人、车、货群集起来，然后在传化的平台上笼络、成交 。而这些，纯线上平台做不了 。由于你要配货、装货，司神秘停车用饭、加油、汽修等，没有实体的公路港也解决不了，这内里的场景应用极为富厚 。
公路港建好之后，有了经济效应，政府在妄想的时间，会把传化公路港的整个配套思量进去，形成良性循环 。若是物流平台连成了一大片网，凭证“互联网+”赢者通吃的特点，一旦规模、声誉到了临界点，传化的业绩就会大爆发 。
掌门徐冠巨：特别的人做特别的事
yy易游体育的机会显而易见——在工业互联网（工业互联网）浪潮下，“互联网+制造业”是下一个风口 。服务于制造业的yy易游体育，具有很大的想象空间 。
机会永远给有准备的人，传化的天时地利皆已齐全 。豹哥看好yy易游体育的另一个主要依据是人 。
豹哥在浙江资源圈待了十几年，接触过的的老板无数，与徐冠巨也作过深入交流，可以说是最钦佩的企业家之一 。他给人的印象是：没有架子，务实低调，谦和感恩 。徐冠巨开启的二次创业，也不是暂时起意 。早在2003年，徐冠巨就在老家萧山打造了公路港的第一个样板——杭州公路港 。
虽万万人吾往矣！一位浙江企业家朋侪的评价有些豪壮：“物流网这么大的半公益的事业，也只有徐冠巨这样的人才会去做，才华做 。若是连他都做不可，那么生怕没有第二人做获得了 。”
徐冠巨虽然也有压力 。在重组时，传化集团做出了一个超规格的为期7年的业绩允许：在2015年—2021年，传化物流累计归母净利润总数（含非谋划性损益）为56.88亿元 ；累计扣非后净利润总数为50亿元 。2017年，公司净利润及扣非后净利润，划分为3.27亿元和2061万元 。
业绩允许，是压力也是动力 。未来4年，yy易游体育必需有高速的业绩增添 。
业绩解构：供应链营业是压舱石
从现实的营业组成看，物流供应链营业会是yy易游体育业绩释放的压舱石 。2017年度，该营业收入规模约为116亿元 。
现在，yy易游体育物流供应链营业合作客户已近千家，涉及家居、修建建材、能源物资、化工制造、快消品等行业，不乏正泰电器、远东电缆、南玻集团、农民山泉、吉祥汽车、美的等着名企业 。
纲举而目张 。在物流供应链营业的牵引下，分拨中心、仓储（传化云仓）、干线（陆鲸）、城配（易货嘀）等营业的焦点运营能力获得一直夯实 。
传化面临的挑战也不少，主要是编织云云大的生态网，内部结构较为重大，公路港运营危害、营业拓展危害等方面都面临很大的挑战 。
总的来看，随着物流供应链营业一直引货入网，传化网的“仓干配”运营能力进一步提升，金融产品与公路港都会物流中心营业深度融合，供应链营业和保理、融资租赁等金融服务，也有望成为新的盈利增添点 。
传化香不香 ？看看巴菲特的口胃
无敌是一种寥寂 。yy易游体育惋惜之处在于“没有敌手”，拔剑四顾，缺乏对标企业，市场不知道给几多估值合适 。另外题材并不算性感，较量亏损 。加之传化物流板块业绩是一个长周期的释放历程，在相对短视的A股市场里并不吃香 。
现实上，投资者应该好好体会一下中信证券的这个定性：恒久看好公司智能物流结构、“物流+金融+互联网”的奇异模式、业绩高增添的潜力、标的稀缺性，未来可依赖高竞争壁垒的“传化网”，一直吸引流量举行变现 。
瞅瞅他山之石 。股神巴菲特一直对公路、货运类营业青眼有加 。2017年，伯克希尔哈撒韦宣布，收购全美最大卡车休息站运营商Pilot Flying J的 38.6%的股份，并体现从现在至2023年的六年中，持股比例将逐渐增至公司总股份80% 。
A股没有巴菲特，股价偏离基本面大幅震荡已是司空见惯 � ；厥譑线图，yy易游体育重组时曾泛起一波凌厉的上涨，但随着大盘波动，股价已跌破重组前的价钱 。然而从估值看，yy易游体育的动态市盈率似乎仍然不低 。
一个主要的缘故原由是，yy易游体育重组时增发了大宗股份，但现实流通的股份规模并不大，在生意不太活跃的极端情形下，小股东一次几百万的卖单就可以砸一个跌停 。虽然，股价波动的最大因素，照旧证券市场的整体性低迷 。
一大波股份解禁 ？无需太过管忧
虽然，豹哥也注重到，yy易游体育“大股本小流通”的状态可能要改变了——凭证当初的重组，昔时加入重组和配套融资的机构股东所持股票，马上要解禁了 。
从重组计划看，这次解禁的包括两类股东：一是购置资产的生意对方，包括传化集团、长安资管、华安资管、长城资管、中阳融正、陆家嘴基金、凯石资管和西藏投资等 ；二是加入配套募资的建信基金、君彤璟联、浩怡投资、凯石资管等 。刊行价钱并纷歧致，前者是8.76元/股，后者是9.85元/股，思量分红因素后，现实整天职别为8.36元/股和9.6元/股 。
豹哥剖析，传化集团所持股份没有质押，大股东并无融资压力，因此传化集团及华安资管（员工持股平台）一定不会减持的 。剩余机构股东中，战略入股的约占总股本的12.12%，总市值规模约30亿元 ；加入定增配套的合计占总股本的13.72%，总市值约35.6亿 。
弱市之下，玻璃心很容易碎了一地 。此前，A股市场谈减持色变，股价哐哐下跌，细想并不睬性 。投资机构赚钱离场退出，是正常的投资行为，无需太过反应 。另外，持股5%以上的长安资管如后续减持，是要单独披露预减持通告的 。
豹哥以为，由于本次解禁涉及的机构股东众多，是否减持、何时减持得看各机构的战略，程序不会一致，真正的解禁规模也不算很大，对市场攻击有限 。更为主要的是，这些机构宁愿投资这么一项恒久的物流工程事业，且认可传化集团为期7年的超恒久业绩允许，恒久战略持股的概率更大 。
现在的价位下，机构股东均泛起一定浮亏，从政策情形和市场趋势看，“政策底”已现，A股继续大跌的概率很小，此时出货并不是一个好的选择 。
换个角度看，锁定股份逐步流通的历程是好事 。现在机构买票，都要看攻击本钱，不然一买一卖本钱太高了 。池子大了，才华容纳更多的机构投资人，平抑股价波动，阻止泛起“闪崩”这样的极端情形 。这是一个一定的历程 。
景物长宜放眼量 。股价崎岖是个伪命题，股票生意永远是看预期，看未来，是“由于相信而望见”的投资 。若是比照盈利允许，yy易游体育2019年物流板块盈利将凌驾10亿元，加上经济苏醒及资源市场回暖的预期，这个股价已经具备很强的价值投资的吸引力 。
豹哥以为，未来的A股投资，与其相信虚无缥缈的看法，不如相信业绩所带来的清静边际 。弱市之下，确定的业绩才是真正的“定海神针” 。
新闻泉源：证券时报